Крупнейший банк страны скорректировал ожидания по ключевой ставке на конец 2026 года - теперь ориентир сдвинулся к 13% и выше. Финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов объявил об этом на Финансовом конгрессе Центробанка, дав понять: последнее решение регулятора изменило картину.
Прогноз уточнился не в лучшую сторону
Ещё недавно Сбер рассматривал диапазон 12-13% как рабочий сценарий, склоняясь ближе к нижней границе. Теперь акцент сместился. «Сейчас мы больше ожидаем, что она будет около 13%, может быть чуть выше», - обозначил Скворцов новую точку отсчёта. Коротко и без иллюзий.
Это не технический пересмотр цифр. За ним стоит признание: Банк России держит курс на жёсткую денежно-кредитную политику дольше, чем рассчитывали даже крупнейшие игроки рынка. Ставка, которая с середины 2023 года неуклонно шла вверх и достигла 21%, теперь снижается медленнее, чем хотелось бы бизнесу.
Греф - против. Аргументы есть
Глава Сбербанка Герман Греф занял более жёсткую позицию. По его словам, экономика уже переохлаждена, и дальнейшее удержание высокой ставки грозит обвалом инвестиционной активности. Реальная учётная ставка - то есть номинальная за вычетом инфляции - по его оценке, сейчас составляет около 10%. Это запредельный уровень для экономики в нынешних условиях.
Отдельный аргумент - инфляция, разогнанная энергетическим фактором. Дорожает топливо, следом тянутся логистика и производство. Сдавить этот процесс ставкой невозможно - инструмент попросту не работает против подобных причин роста цен. Ценовое давление идёт не из перегрева спроса, а из структурных издержек.
ЦБ держит топливный вопрос в фокусе
Центробанк, впрочем, и сам фиксирует проблему. В материалах к обсуждению ключевой ставки регулятор прямо указал: цены на бензин и дизель будут учитываться при дальнейших решениях по монетарной политике. Топливо входит в потребительскую корзину, поэтому его удорожание напрямую давит на индекс потребительских цен - и дополнительно через рост транспортных и производственных издержек.
Картина складывается противоречивая. ЦБ вынужден балансировать между инфляцией, которую ставкой не победить, и рисками для роста экономики, о которых предупреждает Греф. Сбер в этой ситуации делает ставку - в буквальном смысле - на то, что регулятор будет осторожен. 13% к концу 2026 года: не катастрофа, но и не разворот.
Что это значит для рынка
- Высокая ставка продолжает удорожать кредитование бизнеса и ипотеку - инвестиционная активность под давлением
- Депозиты остаются привлекательными, что сдерживает потребительский спрос
- Компании с высокой долговой нагрузкой сталкиваются с растущими процентными расходами
- Строительный сектор и застройщики продолжают работать в условиях дорогого финансирования
Для рядового заёмщика прогноз Сбера означает простое: дешёвых кредитов в ближайшие полтора года ждать не стоит. Смягчение будет постепенным - если будет вообще.